300 25% 4 12% 35% 20% Вариант расчета А Б В Г Д Е Доля заемного капитала

300 25% 4 12% 35% 20%
Вариант расчета А Б В Г Д Е
Доля заемного капитала,%
0% 15% 25% 35% 45% 55%
Доля собственного капитала, % 100% 85% 75% 65% 55% 45%
Стоимость капитала определяется по формуле

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала, %,ki – стоимость i-го источника средств, %,di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
В нашем случае 2 источника средств – собственный и заемный капитал.
Стоимость заемного капитала определяется по формуле:

где Кd – стоимость источника «банковский кредит», %r – ставка по кредиту, %СН – ставка налога на прибыль, в долях единицы
В нашем случае стоимость заемного капитала составляет 35%*(1-20%)=28%
Стоимость собственного капитала определяется по модели Гордона:
,
где P0 – рыночная цена акции; З– абсолютная сумма расходов по эмиссии в расчете на 1 акцию; g – ожидаемый темп прироста дивидендов в последующие годы. D1 – дивиденд на одну акцию, ожидаемый в первом планируемом году
Вариант 1. Корпорация обеспечивает свои потребности в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли.
В этом случае сумма расходов на эмиссию (З) будет равна 0. Тогда стоимость собственного капитала по модели Гордона составит:
300×25%300-0+12%=37,0%
Анализ стоимости капитала при различных вариантах его структуры представлен в таблице.
Показатели Вариант

А Б В Г Д Е
Структура, капитала, % :            
– собственный 100% 85% 75% 65% 55% 45%
– заемный 0% 15% 25% 35% 45% 55%
Стоимость составных частей капитала, %:            
– собственный 37.0% 37.0% 37.0% 37.0% 37.0% 37.0%
– заемный 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0%
Средневзвешенная стоимость капитала, % 37.0% 35.7% 34.8% 33.9% 33.0% 32.1%
Вариант 2. Корпорация обеспечивает свои потребности в собственном капитале за счет эмиссии акций.
В этом случае сумма расходов на эмиссию (З) будет равна 4. Тогда стоимость собственного капитала по модели Гордона составит:
300×25%300-4+12%=37,3%
Анализ стоимости капитала при различных вариантах его структуры представлен в таблице.
Показатели Вариант

А Б В Г Д Е
Структура, капитала, % :            
– собственный 100% 85% 75% 65% 55% 45%
– заемный 0% 15% 25% 35% 45% 55%
Стоимость составных частей капитала, %:            
– собственный 37.3% 37.3% 37.3% 37.3% 37.3% 37.3%
– заемный 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0%
Средневзвешенная стоимость капитала, % 37.3% 35.9% 35.0% 34.1% 33.1% 32.2%
Выводы:
Минимальная стоимость капитала достигается при варианте Е со следующей структурой капитала: заемный капитал – 55%, собственный – 45%. При этом потребности в собственном капитале обеспечиваются за счет эмиссии акций.
Оптимизация структуры капитала на основе анализа зависимости «Прибыль до уплаты процентов и налога -Чистая прибыль на акцию»
Исходные данные
Вариант Планируемый НРЭИ, тыс. руб Капитал, тыс. руб. Процент по заемному капиталу, % Дополнительная эмиссия обыкновенных акций Эмиссия привилегированных акций с выплатой дивидендов, % Эмиссия облигацийс выплатой процентов, % Количество обыкновенных акций в обращении (до дополнительной эмиссии ), тыс. штук Программа расширения (требуемый объем финансирования)

  собственный заемный
Цена, руб. Дивиденд, %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
2 1525 5600 1400 12 120 5 8 12 40 480
Вариант 1: привлечение заемного капитала с выплатой процентов, т.е. увеличение финансового рычага.
Вариант 2: эмиссия привилегированных акций с выплатой дивидендов.
Вариант 3: проведение дополнительной эмиссии обыкновенных акций
Определить размер чистой прибыли на акцию, точки равновесия (финансовой безубыточности) и структуру капитала для каждого варианта финансирования программы. Построить график зависимости «Прибыль до уплаты процентов и налога – Чистая прибыль на акцию» для каждого варианта финансирования программы.
Какой вариант финансирования вы рекомендуете?

На странице представлен фрагмент работы. Его можно использовать, как базу для подготовки.

Заказать полное решение

Часть выполненной работы